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嘉兴在线新闻网     2017-12-17 17:51:07     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  今年以来,银行股扎堆上市。近日,中原银行(01216)也启动招股,继九台农商行(06122)、广州农商行(01551)之后,港股市场将再添一家内地中小银行。

  此次上市,中原银行共发行33亿股,每股发行价2.42港元-2.53港元。以每股中间价2.475港元计算,其募资总额约81.68亿港元,超过广州农商银行的71亿,荣膺今年银行股IPO“募资王”。

  国内最大城商行资产规模两年翻倍

  据智通财经了解,中原银行成立于2014年12月,由河南省13家城市商业银行合并而成,是河南省唯一一家省级城市商业银行。

  大规模的合并之后,再加上筹建期同步进行的增资扩股,中原银行的注册资本十分雄厚,高达人民币154.2亿元(如无注明,单位下同),高居国内城商行首位。2015年末,中原银行又推出12.04亿股的定增计划,引入7名企业法人股东,进一步将注册资本提升至166.25亿元。

  与广州农商行类似,中原银行的股权十分分散。目前,该行共有557家非自然人股东和9324名自然人股东,分别持有约95.45%和4.55%的股份。其中,河南省政府全资持有河南投资集团及永城煤电,分别直接持有9.02%和7.42%的股权,位列该行第一大和第二大股东。

  此次上市,中原银行再次引入三名基石投资者,基石认购占到发售股份近半。其中,中民投旗下中民未来附属天堃投资认购7.26亿股(约21.92亿港元)、上海华信投资认购14.04亿港元,以及中科创资本认购7.88亿港元。

  在2014年底成立之初,中原银行便宣布了在5年内实现资产规模突破6000亿的目标。彼时,中原银行总资产仅为2069亿,其欲在5年内增长两倍,可说是雄心壮志。

  成立两年来,中原银行的成长十分迅速,其总资产由2014年底的的2069亿增长至2016年底的4331亿元,复合年增长率达到44.7%。两年时间,中原银行的资产规模已然翻了一倍多,6000亿的目标似乎已触手可及。不过,进入2017年,其扩张步伐戛然而止。

  今年一季度,中原银行的资产规模不增反降,资产负债表出现收缩。截至今年3月底,该行总资产较年初减少7.21%至4018.26亿元,总负债则较年初减少8.05%至3655.74亿元。

  对此,中原银行解释称,资产规模压缩的原因,主要是根据央行于2017年初颁发有关金融机构MPA考核的新规定(要求商业银行控制若干信用资产规模)而终止部分同业业务,使得该行可供出售金融资产及应收款项类投资减少。而对于负债规模的减少,则是根据资产规模控制负债规模所致,该行同业存单及同业负债规模压降。

  业绩稳健增长不良贷款率高于同业

  中原银行的业务主要分为公司银行业务、零售银行业务及金融市场业务。公司银行业务为该集团的主要收入来源,2014年至2016年期间均为其贡献六成以上收入。

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  与迅速增长的资产规模相比,中原银行的业绩增长就有些不够看了,不过也还当得起“稳健”二字。2014-2016年,该行收益分别为95.20亿、110.50亿及118.03亿,期间CAGR约为11.3%,其净利润分别为26.68亿、30.12亿及33.60亿,期间CAGR为12.2%。

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  不过,进入2017年,中原银行的增长步伐同样按下了暂停键。一季度,该行营收为27.77亿,较上年同期微幅下降。这主要是由于利息开支增长快于利息收入增长。

  监管指标方面,虽然中原银行的不良贷款率呈现下降趋势,但仍高于行业平均水平。2014-2016年,中原银行的不良贷款率分别为1.92%、1.95%及1.86%。而银监会公布的数据显示,截至2016年四季度末,商业银行不良贷款率为1.74%。

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  中原银行不良贷款率高企,一方面是由于此前与13家银行重组期间,该行继承了部分低质量资产;另一方面是由于我国经济放缓,中原银行贷款客户多为制造业及批发零售业客户,更易受冲击。

  智通财经了解到,截至2016年底,中原银行向制造业及批发零售业的公司客户提供的贷款,分别占公司贷款总额的30.6%及19.4%,而其不良贷款则分别占中原银行公司不良贷款总额的50.5%及22.3%。

  不过,中原银行的风险抵御能力要优于行业平均水平。截至上述日期,该行的拨备覆盖率为207.09%。同期,国内商业银行的拨备覆盖率为176.4%。

  此外,此前资产规模的迅速扩张,也让中原银行的核心一级资本充足率迅速下降,由2014年底的16.98%下降到2016年底的11.24%,已经接近10.75%的行业均值。资本充足率的下降,无疑限制了该行未来扩张的潜力。当然,通过此次上市融资,该行的资本充足率将得到大幅提升。

  估值高出同业逾一倍

  最后再来看看中原银行的估值水平。

  以每股中间价2.475港元计算,中原银行上市总市值约485.72亿港元,与广州农商银行极为接近,后者市值约为490亿港元。

  对应2016年的业绩,中原银行的上市市盈率约为12.6倍,而港股中区域性银行PE中位值仅约为6倍。该行的PE定价足足比同业均值高出1.1倍,也将取代青岛银行(03866),成为港股中估值最高的银行股。

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  此外,中原银行的市净率(上市后)约为0.99倍,同样高出同业均值约27%。

  在增长步伐放缓的情况下,中原银行高出同业逾一倍的市盈率定价,恐怕难以被市场认可,建议投资者保持观望。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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